什么是做空？
防微信公众号被封，把文章陆续搬来，因此发表时间和写作时间差距很大。作者 黄铁鹰
本周美股大跌，一个投资美股的哥们有点慌。他找我和一个退休的会计师朋友商量。
我说：“美股咳嗽，全球感冒。如果还想投资股票，应该继续在美股里呆着。”
会计师是个喜欢哲学的人，他说：“看着大海，人会觉得渺小。投资者如果了解股票历史，也会觉得自己的智慧微不足道。"
"人类自从有股市以来，美国股市是世界上唯一一个在过去120年没间断，给投资者提供年平均6.9%回报的市场。” （注1 ）
“美国股市一枝独秀，不是因为美国经济好。美国经济跟其他国家经济一样，也会感冒生病有周期。"
"但美国股市有两个东西，其他股市比不了，一个是政治稳定——过去100多年没有战乱和革命；另一个是处罚狠——上市公司高管做假账判的重。”
“我做一辈子上市公司审计。上市公司说白了，就是拿别人的钱，干自己想干的事。人都禁不住钱的诱惑，尤其是花别人钱。监管再严都会有漏洞。”
“最有效的监管是人的自律。但人的自律不是来自于道德，而是来自对法律的敬畏。美国对上市公司高管犯罪判的最重。”
的确，2009年美国纳斯达克前主席Madoff 被判了150年。
他的案件并不稀奇。他就是做了最传统，最没技术，也最容易骗人的庞氏集资——用虚假高额回报吸引投资者；用新投资者的钱，给老投资者分红。
但他的判决却让全世界上市公司高管和证劵人士震惊——判的比强奸犯还重。
美国上市公司高管被判刑的人太多，甚至催生出一个专门教，被判刑的上市公司高管和证劵人士，如何适应监狱生活的教练行业。注2
一个教练说的很直白：“细皮嫩肉的高管如果想从监狱里囫囵出来，需要有个像我这样，在里面呆了20年多的人，给他们上上课。”
这些教练都是实战出身，课程也绝对物有所值。有的擅长教如何在狱中继续操作股票？有的擅长教练如何申请转到比较“文明”的监狱？
有的教如何提前保外就医和减刑？有的擅长帮助家人度过当事人坐监这段艰难岁月？
还有的专门提供保护！一个教练说：“如果你付钱，我就可以跟狱中某个犯人的太太说，请告诉你先生，这个新来的人需要照顾。”
教练们也会讲一些理论课。一个教练说：“这些高管最需要的首先是在铁窗里生存。"
"这些财富500强高管们，当老大当惯了；到监狱，要先学会低调；然后是找事情做，比如学一门外语或一门技术。狱中最大的敌人不是同监犯人，而是如何打发时光。”
被判150年的Madoff，知道他的余生要在狱中度过，问教练：“我该怎么活？”
教练说：“ 你可以在狱中帮助你身边的人活的幸福一些！”
Madoff 的教练为了给自己做广告，毫不介意透露跟这个大名人客户的对话。他说：”我认为我给了Madoff非常好的建议。”
他的广告是做给下面这些潜在客户看的。
Cendant公司总裁Walter Forbes ,因上市公司做假账。尽管他声称不知情，并上诉5年，但终审判监12年。（注3）
美国世通公司总裁 Bernard Ebbers 因上市公司做假账，判监25年。（注3）
安然公司总裁Jeffrey Skilling，因公司做假账，判监 24年四个月（注3）
Adelphia 公司总裁John Rigas 非法占有上市公司资产，判监15年（注3）
泰科Tyco 公司总裁Dennis Kozlowski 用上市公司资金支付个人挥霍，判监25年。（注3）
美国抵押公司总裁 Michael J. McGrath J 因做假账骗银行贷款，判监14年 （注4）
Taylor, Bean & Whitaker Mortgage Corp 董事长 因做假账骗银行贷款，判监30年。（注4）
Bank of the Commonwealth in Norfolk, Virginia银行总裁Edward Woodard, 因隐藏8亿美金逾期贷款，判监23年。（注5)
…….
即使这样，美国民众仍然认为对上市公司高管判的太轻。
公司高管犯罪数量尽管远少过盗劫和抢劫案，但他们给社会和家庭造成的损失远大过，这些靠胆量和体力犯罪的粗贼。
据美国联邦调查局的统计，美国白领经济犯罪每年给美国遭成的损失达3000亿，（注6）而偷窃和抢劫给美国造成的损失才140亿美金。（注7）
所以，美国法律对上市公司和证劵交易管理的非常严格。
一个香港朋友被一个很有名的美国上市公司邀请做独立董事。他婉言拒绝了。他说：“美国条例太多，搞不清楚，蒙蒙查查就犯罪。
后记：一个在美国做股票分析师的朋友告诉我：“美国股市还有一个最与众不同的地方——美国股市是买空卖空的天堂。”
她说：“各个国家对股票买空卖空都有严格限制，但美国限制最松；美国股市鼓励买空买空！”
“一般人都以为买空卖空不是好的东西，因为会导致股市巨大震动。但美国证劵的立法者们恰恰认为，允许股票买空卖空是股市健康不可缺少的法宝。”
我问她为什么？
她说：“上市公司高管做假账的冲动太大，手法太多，仅靠监管机构不可能管过来。
“卖空股票的人会请一流的分析员，行内高人，侦探，甚至收买公司内部的人，调查和研究涉嫌作假公司的业务和财务状况。”
“如果发现公司造假，股价虚高，他们就会卖空该公司的股票；然后向公众和监管机构公布这个公司的造假证据，从而造成公司股价下跌。”
我问：”什么是卖空股票？“
她说：”就是自己没股票，借别人的股票卖。一般买卖股票的人是靠股票上涨赚钱，卖空股票的人是靠股票下降赚钱。“
比如一个公司股票目前是10元一股。卖空股票的人发现这个公司做假账，就找持有股票的人，问：能不能把你的股票借给我一股？我下个月末还你。为了不让你担心，我把房子抵押给你，同时还支付你1元钱的手续费！”
对股票持有人来说，这是只赚不亏的生意。
“卖空股票的人把股票借到手，立即就在市场卖出，获的10元钱现金。然后，开始向市场和监管机构举报这个公司做假帐的证据。”
“ 市场知道做假账的消息后，该公司股票一般会下跌。假设一个月后，股价跌到1元钱。卖空股票的人花1元钱买回一股，还给借他股票的人。卖空股票的人净赚8元。投资回报800%！”
“不过也有例外。假设一个月后，股市对做假账的消息没反应；不仅如此，该公司还有重大利好消息，股价不仅没降，反而涨到20元。做空股票的人就要花20元钱买回一股，还给借他股票的人。卖空股票的人亏11元。投资回报负1000%”
”在美国做股票买空卖空的人是专业人士中的专业人士。他们心狠胆大，向狼一样盯着那些不守规矩，股票又虚高的公司。一旦发现目标，就会专业取证。”
”等待股价狂热的时候，大举卖空；然后，拼命爆料公司负面信息；股票跌的越狠，他们赚的越多！”
“但他们风险也很大。买卖实股的人，亏的最多也就100%；卖空股票的人亏起来是无底洞，因为股票可以涨疯。”
“买空卖空的坏处是让很多投资者血本无归，给股市带来巨大震动；好处是净化市场，把很多做假账的高管送进了监狱。”
美国有一个著名的官司。1983年，一个叫Remond Dirks 的分析员发现一个保险公司财务造假。他把这个信息事先透露给他的客户和朋友。
这些人通过卖空该公司股票赚了很多钱。结果，美国证劵监管机构以内部交易罪名起诉Remond Dirks 。（注 8）
根据美国内部交易的定义，任何人获得上市公司内部消息，只有两个选择： 一，向市场公布后，信息获得者可以买卖该股票； 二，如果不公布 ，信息获得者和他的朋友、亲属不能买卖该公司股票。否则，就是犯法。
最高法院判决：Remond Dirks 没有违法内部交易法。理由：他是为了揭露公司造假；揭露公司造假要有成本；他必须从揭露造假中获利才能继续揭露造假！
美国法律是判例法。一个案子判了，以后所有类似案子都根据这个判案原则判。
美国法官明白两害相权取其轻！这个判决给美国股市注入一剂以毒攻毒的强心剂，为所有知情人打开了靠揭露上市公司造假而赚钱的合法大门！
前天美国发名家马斯克的公司成功发了一颗牛B的卫星。这颗卫星据说花了20亿美金。这个白手起家的人从哪里找来这么多钱？
美国股市。
美国股市的高效、透明和公平吸来了，全世界冒险的钱给美国的创新买单。
澳洲股市和香港股市也可以卖空买空，但比美国控制的严很多。
2018年2月9日 悉尼
注1 https://dqydj.com/dow-jones-return-calcul
注2 http://www.businessinsider.com/meet-the-prison-coaches-who-prep-ceos-for-jail-time
注3 https://www.huffingtonpost.com/2012/05/18/top-10-ceos-sent-to-prison_n_1527361.html
注4https://www.csmonitor.com/USA/Latest-News-Wires/2011/1011/Fact-or-fiction-No-one-on-Wall-Street-went-to-jail-for-financial-crisis
注5 http://money.cnn.com/2016/04/28/news/companies/bankers-prison/index.html
注6 http://www.hbs.edu/faculty/Publication%20Files/16-148_fdda8213-730c-4929-bf3b-bf077666c1a3.pdf
注7 https://www.forbes.com/sites/nealegodfrey/2016/04/10/the-costs-of-home-burglary/#11f044ff6d73
注 8 https://books.google.com.au/books?